재무관리
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자본구조, MM의 자본구조 이론재무관리/재무관리 2022. 11. 14. 17:05
자본구조란 ? 자기자본 ( 자본 ) 과 타인자본 ( 부채 ) 의 구성 자기자본 + 타인자본 자본 + 부채 경영위험 투자 결정에 따른 활동으로 인한 이익의 변동성 ex) 의료수익, 의료비용, 의료이익 재무위험 자본조달 결정에 따라 타인자본( 부채 )을 사용함으로 써 발생하는 변동성 ex) 이자비용, 법인세 자본구조이론 투자결정과 영업활동을 위한 자본 조달 과정에서 타인자본을 사용함으로써 발생하는 변동성과 효과를 연구 자본구조 → 재무위험 → 자본비용 → 병원가치 MM의 자본구조 이론 1958년 모딜리아니 ( F. Modigliani ) 와 밀러 ( M. Miller )의 기업의 가치를 산출하는데 최적의 자본구조가 존재하는지에 대한 연구 이론 1963년 모딜리아니와 밀러는 법인세를 고려하는 수정이론을 제시 ..
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자본비용, 가중평균자본비용 WACC재무관리/재무관리 2022. 11. 9. 17:13
자본비용 r 기업이 필요한 자본을 조달한 대가로 자본을 조달한 입장에서의 비용 자기자본비용 자기자본 S : 투자된 자본이 자신의 자본인 경우 자기자본비용의 특성 자기자본비용 > 타인자본비용 자기자본은 현금흐름의 변동성 / 위험에 대한 민감도가 더욱 높다 자기자본 = 영구자본 자기자본은 상환할 필요가 없기에 영구자본이다. 병원의 자기자본비용이 얼마인지 추정하기에는 현실적으로 어렵기에, CAPM 모형을 적용하여 자기자본비용 추정 자기자본순이익률은 회계적 의미로 자기자본 투자자의 투자수익률을 의미하기 때문에 자기자본비용과 동일 타인자본비용 타인자본 B : 투자된 자본이 타인의 자본인 경우 타인자본비용의 특성 타인자본비용 < 자기자본비용 세금절감효과를 가짐 파산위험이 존재 타인자본비용 = 차입금에 대해 지급하는..
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요구수익률, 자본자산가격결정모형, CAPM재무관리/재무관리 2022. 11. 9. 16:51
위험 미래의 현금흐름, 수익, 수익률에 대한 변동성 미래의 현금흐름보다 확실한 현재의 현금흐름을 선호하는 이유 시차 선호 : 현재의 부 선호 경향 자본생산성 : 현재의 현금으로 또 다른 생산 기회 획득 인플레이션 : 물가의 상승 위험 : 현금흐름에 대한 변동성 요구수익률 r 기업이 투자를 할 때 최소한 바라보는 대가로 자본을 투자한 입장에서의 수익 무위험 수익률 : 시차선호, 자본생산성, 인플레이션이 반영된 순수한 화폐의 시간가치 ex) 국채수익률 위험프리미엄 : 투자에 따른 위험가치 요구 수익률 = 무위험 수익률 + 위험 프리미엄 = 무위험 수익률 + 체계적 위험에 대한 보상( 프리미엄 ) 포트폴리오에 의한 투자를 할 경우, 비체계적 위험은 사라지고 체계적 위험만 남는 위험분산효과 발생 자본자산가격결정..
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투자안의 현금흐름의 추정재무관리/재무관리 2022. 11. 7. 16:07
현금흐름의 추정 실제 투자안을 평가하기 위해서 미래 현금흐름이 어떻게 추정되는가 ? 미래 현금흐름 예측 ☞ 현재의 정보 ( 회계적 자료 ) 를 통해 예측 투자안의 현금흐름 추정 원칙 발생시점에서의 정확한 현금흐름을 추정해야 한다. 투자와 사업에 대해 최대 관심사는 그 사업과 투자안이 얼마만큼의 현금을 벌어들일 수 있는가이다. 이를 위해 각 투자안과 사업의 현금흐름 ( 현금 유입 - 현금 유출 )에 대해 올바른 시간가치를 적용하여 정확한 현금흐름을 추정해야만 한다. ☞ 회계적 자료인 재무제표를 일반적으로 활용 증분현금흐름으로 추정되어야 한다. 투자안 채택시, 미래현금흐름은 투자안의 미래현금흐름만큼 증분 / 변화 되기 때문 [ 투자안을 채택할 경우, 현금흐름에 대한 순현가 ] ㅡ [ 투자안을 채택하지 않을 ..
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현금흐름, 추정재무제표 - 추정대차대조표, 추정손익계산서재무관리/재무관리 2022. 10. 24. 00:10
현금흐름 실제 투자안을 평가하기 위해서 미래 현금흐름이 어떻게 추정되는가 ? 미래 현금흐름 예측 ☞ 현재의 정보 ( 회계적 자료 ) 를 통해 예측 투자안의 현금흐름 추정 원칙 발생시점에서의 정확한 현금흐름을 추정해야 한다. 투자와 사업에 대해 최대 관심사는 그 사업과 투자안이 얼마만큼의 현금을 벌어들일 수 있는가이다. 이를 위해 각 투자안과 사업의 현금흐름 ( 현금 유입 - 현금 유출 )에 대해 올바른 시간가치를 적용하여 정확한 현금흐름을 추정해야만 한다. ☞ 회계적 자료인 재무제표를 일반적으로 활용 증분현금흐름으로 추정되어야 한다. 투자안 채택시, 미래현금흐름은 투자안의 미래현금흐름만큼 증분 / 변화 되기 때문 [ 투자안을 채택할 경우, 현금흐름에 대한 순현가 ] ㅡ [ 투자안을 채택하지 않을 경우, ..
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자본 할당재무관리/재무관리 2022. 10. 10. 10:42
자본할당 자본 할당 : 이용 가능한 자본에 제약이 있는 경우, 한정된 자본을 적절히 배분하여 투자하는 것 자본 할당 방식 : 독립적 투자안 / 상호배타적 투자안 독립적 투자안 : PI > 1 ∧ NPV 상호배타적 투자안 : NPV ∨ WAPI 1. 개별 투자안의 NPV or WAPI를 구한다. 2. 이용 가능한 범위 내에서 투자조합 설정 3. 가장 큰 NPV or WAPI 투자조합에 투자 / 남는 투자자금은 NPV = 0, PI = 1인 투자안에 재투자하는 것으로 가정 예제 다섯 개의 독립적인 투자안이 존재하고, 조달할 수 있는 자금은 4,000만원이다. 투자안 A와 E는 상호 인과적인 투자안이고, 투자안 C와 D는 상호배타적인 투자안이다. 조달 가능한 자금은 4,000만원이다. 더보기 참고문헌 황인식,..
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연간등가법 ( AEV )재무관리/재무관리 2022. 10. 10. 02:08
연간등가법 연간등가법 ( AEV : Annual Equivalent Value ) : 1년간 평균 얼마를 버는가 ? / 연간 등가를 구하여 투자안을 평가하는 방식 연간등가를 구하는 방식★ 매기간 발생하는 서로 다른 모든 현금흐름을 순현가로 변환 → NPV NPV 순현가를 동일하게 분배 → 연금 방식으로 분배 나눠진 현금흐름 C = AEV 1년간 벌어들이는 평균 현금 연간등가 평가기준 AEV > 0 ☞ 채택 / AEV < 0 ☞ 기각 연간등가법의 활용 단위이익이나 단위비용을 구하고자 할 때 자주 활용 현금유입은 동일하고 현금유출이 다르게 발생하는 투자안 분석에 활용 투자설비 교체시점을 분석할 때 사용 투자수명이 다른 투자안 평가 아래의 표와 같은 투자수명을 갖는 투자안 A, B가 존재하고, 자본비용은 10..